华泰证券研报指出，国家发改委办公厅发布《关于做好2026年电煤保供中长期合同签订和履约监管工作的通知》（发改办运行〔2025〕985号）（简称“2026版 ”） ，明确了2026电煤中长协合同形式 、定价基准 、履约监管方式等 。华泰证券认为相比2025版本更加市场化的坑口长协合约将有利于稳定履约率 ，看好煤价中枢企稳后、降息周期煤炭红利逻辑，推荐动力煤龙头 。
全文如下华泰 | 煤炭：电煤长协2026规则增加市场化因子
核心观点
国家发展和改革委员会办公厅发布《关于做好2026年电煤保供中长期合同签订和履约监管工作的通知》（发改办运行〔2025〕985号）（以下简称“2026版 ”） ，明确了2026电煤中长协合同形式 、定价基准 、履约监管方式等。我们认为相比2025版本更加市场化的坑口长协合约将有利于稳定履约率 ，我们看好煤价中枢企稳后、降息周期煤炭红利逻辑，推荐动力煤龙头 。
变化1：允许坑口合约协商引入“月度调整机制”
我们认为供需双方协商一致的月度调价机制将会形成更贴合市场供需形势的履约价格 ，有利于稳定长协履约率 。《关于做好2025年电煤中长期合同签订履约工作的通知》（发改办运行〔2024〕941号）（以下简称“2025版 ”）将坑口长协定价机制限定在《国家发展改革委关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》(发改价格〔2022〕303号) （以下简称“2022文件 ”）“本地区价格合理区间”（图1） ，以山西为例，如去年签约时按照合理区间上限570元/吨定价，今年3-8月现货低于这一水平的阶段（图2） ，电厂履约意愿自然会降低 ，而其他现货价格高的月份煤炭企业履约意愿也会受影响。2026版规定“价格月度调整机制可由供需企业结合市场情况自主协商确定,但必须具有明确的价格及调整机制;也可参照下述 ”基准价+浮动价“机制确定出矿环节价格 ”，我们认为通过引入市场化因子使履约价格更贴合市场供需形势 、有利于稳定长协履约率 。
变化2：4个主要产区坑口长协定价机制和港口对齐
坑口定价合同月度浮动机制也引入4大指数 ，和港口长协定价机制对齐 。2025版坑口定价按照2022文件的本地区价格合理区间签订和履约 ，2026版规定山西 、陕西、蒙西、蒙东煤炭出矿环节中长期交易 “浮动价”采用中价产地动力煤价格指数 、中国电力企业联合会电煤价格指数 CECI 产地指数 、国煤直达动力煤价格指数、CCTD 产地动力煤价格指数综合确定（图3）;具体每个月的数值由全国煤炭交易中心按月测算发布。其他产煤省区可结合实际参考建立本地区价格浮动机制。其中“浮动价”机制对标了2025版港口长协公式，将全国煤炭交易中心综合价格指数 (NCEI) 和环渤海动力煤综合价格指数(BSPI) 分别替换为了更能代表坑口价格趋势的中价产地动力煤价格指数和国煤直达动力煤价格指数 。
保供比例基本维持不变（电厂80% ，煤企75% ，履约90%）
2026版维持煤炭企业对电煤中长期合同的任务量占比在自有资源量的75%，对于发电企业合同签订量要求也仍为不低于签约需求量的80% 。对于履约端 ，月度和季度履约率保持了分别不低于80%和90%的要求 ，全年原则上不得低于90%，删除了“全年原则上足额履约 ”的表述。
强需求+低库存+供给受压制 ，看好Q4煤价在高位获得支撑
强需求：我们认为基数效应消除有望支撑4Q25用电增速 ，水电的挤出效应亦减弱 。低库存：库存方面，10月沿海动力煤库存同比-4%，相比+9%的沿海日耗形成强需求低库存；供给受压制：供给侧 ，部分煤矿因煤层变薄可能面临逐步退出 、“抓超产 ”控制全年生产总量 、中央巡视组开始进驻产区进行考核检查等供给侧压制因素 ，年初以来煤炭产能利用率持续走低，一至三季度分别为71.9%、69.3% 、68.9% ，10月原煤产量同比-2.3% ，自7月以来保持负增长 。我们看好Q4煤价在高位获得支撑。
风险提示：电力需求不及预期，进口煤规模超预期 。
（文章来源：界面新闻）
股票牛炒股软件可靠不:股票交易杠杆-存储供应链震动！龙头将涨价50%！机构看好上行周期 杠杆资金加仓多股
股票看盘软件排名:股票可以在线开户么-世界人形机器人运动会开赛！宇树科技夺得首金 机器人自主性仍待提升
办理股票开户的流程:买卖股票开户及交易流程-OpenAI再造爆款？AI视频社交应用Sora问鼎苹果热门App榜单
股票交流群推荐:新手买哪个股票-华泰证券：看好未来2年中国硬件生产商在AI基础设施、机器人、AI端侧新品带动下景气度向上
股票配资平台平台:买股票用哪个软件好用-华泰证券：展望2026年 玻纤、碳纤维和电子新材料有望延续高景气
配资查询官网:股票快速买卖软件-加仓！邓晓峰、董承非、冯柳等看好这些热门赛道
同创优配-同创优配平台-股票配资佣金提示：文章来自网络，不代表本站观点。
同创优配-同创优配平台-股票配资佣金㉖我们拥有完善的客户服务体系，确保客户在投资过程中享受到全方位的支持和服务。
界面新闻记者|何柳颖界面新闻编辑|王姝...
深圳证券交易所（下称“深交所”）迎新任副理事长。 8月8日，深交所官网资料显示，王红已履新深交所副理事长，不再担任...
3月12日，汇丰发布对于中国投资市场的最新观点。汇丰环球私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正表示，DeepSe...
记者｜赵阳戈年初，证监会就修改《证券发行与承销管理办法》部分条款向社会公开征求意见，市场也将注意力投向了...
3月24日，海洋王照明科技股份有限公司（以下简称“海洋王”，002724.SZ）早盘一字跌停，此后股价拉涨，尾盘封涨停板...
记者辛圆3月25日，博鳌亚洲论坛旗舰报告《亚洲经济前景及一体化进程2025年度报告》（以下简称《报告》...
近日，开源证券大连分公司遭大连证监局处罚，暂停其办理需要合格投资者认定相关业务六个月。该惩处力度在近年来券商分支机构中并...
3月24日，易方达国证自由现金流ETF公开发售。该产品跟踪国证自由现金流指数，这个指数是什么？有哪些优势？投资价值如何？...
当地时间3月24日，特斯拉美股涨幅扩大至5%，现报262.055美元/股。...
记者辛圆给补贴、建平台，为了吸引更多高层次人才，各地纷纷放出“大招”。据央广网周一发布消息，湖...
3月24日，业内权威专家表示，MLF（中期借贷便利）不再有统一的中标利率，标志着MLF利率的政策属性完全退出。3月24日...
【隔夜行情】•周五（2025年3月21日），A股三大指数集体下跌，截至收盘，截止收盘，沪指跌1.29%，报收33...
记者王珍中国国际经济交流中心副理事长、国务院发展研究中心原副主任王一鸣周一在“中国发展高层论坛2025...
国海富兰克林基金国富深化价值基金经理刘晓日前发表了对 2025 年市场的展望。刘晓指出，国内经济正处于复苏通道，市场大幅...
2025年3月25日，倍轻松(688793.SH)公告称，公司股东宁波倍松投资有限公司（简称“宁波倍松”）拟通过大宗交易...
